迎合多元化、低风险配置需求银行理财策略转向
本报记者 秦玉芳 广州报道龙年春节后，债市继续全面走强，含“债”资产配比高的理财产品收益普遍回暖，部分纯债类理财产品收益率甚至突破11%。与此同时，利率持续下调叠加现金管理产品新规等多因素影响，“资产荒”行情加剧，理财资金逐“债”趋势凸显，不少理财机构也在强化固收类理财产品的资产配置策略调整。业内人士分析认为，投资者低风险偏好趋势依然不改，但随着存款和现金管理类产品吸引力减弱，预期未来债券配置价值上升，更多新进资金可能会增配信用债及同业存单等资产以稳固收益。不过，投资者也需要及时调整资产配置策略，要更加注重多元化，以分散风险并寻求更高回报。 含“债”理财业绩回温近日，投资债券类的理财产品业绩回弹明显。根据Wind数据，截至3月14日，纯债固收型理财产品2218只，规模接近2.2万元。从业绩表现来看，280余只产品年化回报率超过5%，其中4只理财产品年化回报率甚至超过11%。普益标准数据也显示，截至2024年3月13日，固收类产品、纯债类产品近7日平均年化收益率分别为3.90%、3.43%。针对近来配置债券类资产的理财产品收益表现亮眼的原因，光大银行（601818.SH）金融市场部宏观研究员周茂华认为，近期债市走牛，带动部分固收类理财产品净值有所反弹。普益标准研究员李霞指出，上周（3月4日—8日）债券市场走强、中证全债指数走高，带动固收类产品收益上升，纯债类产品由于其资产配置特性，收益表现尤为明显。近期或可关注此类产品，但股债市场受多方面因素影响，投资仍需谨慎。普益标准研究员董翠华也表示，持仓债券的理财产品（不含现金管理类产品）在近期的业绩表现明显优于此前。在董翠华看来，自今年以来，这类产品的近1月和近3月的年化收益率均值分别为3.62%和3.23%，而2023年四季度的近1月和近3月的年化收益率均值分别为2.68%和2.29%，可见今年以来持仓债券理财产品的短期收益有明显的整体性回升，但收益水平尚处于合理区间。从持仓债券的比例来看，债券持仓占比较高的产品的收益上升更加明显。普益标准数据显示，今年以来，债券持仓占比在50%以上产品的近1月和近3月的年化收益率均值分别为4.06%和3.70%，而债券持仓占比在80%以上产品的近1月和近3月的年化收益率均值分别高达4.26%和3.94%。此外，债券资产的配置策略也在调整中。中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，在投资期限更长的债券品种开始受到关注的同时，机构对债券的信用风险评估更加重视。萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊也认为，与此前相比，近期配置债券的理财产品在业绩表现方面，呈现出收益稳定性增强、波动性降低的特点。在资产配置策略方面，也加大了债券资产的配置比例，同时也更加注重债券的信用评级和期限结构。未来，随着保险协议存款的受限，理财资金对债券资产的配置需求将持续凸显。某地方金融监管局下发的《关于保险资管公司存款填报口径的工作提示》显示，部分银行机构将保险资管公司存款纳入单位存款科目核算，造成各项存款大起大落。根据报表填报规则及金融监管总局有关解答口径，保险资管公司发行理财产品等募集的资金应填入“同业存款”科目，不得计入一般性存款。中信证券在最新研报中指出，理财中配置此类资产最多的产品是现金理财和最短持有期产品，按照监管此前的惯例，如果进行整改，存量业务一般会允许持有至到期自然消亡，仅对新增业务进行限制。后续资金或将转向配置其他类型的存款，若无法达到收益要求，或会转向配置同业存单和短债，从而这两类资产存在一定利好。国信证券也分析认为，经历2022年的理财赎回潮后，理财风险偏好显著下降，“协议存款+短债配置+信托平滑”成为增量产品首选的应对策略。银行理财借道保险资管投资协议存款受限制，预计相关理财资金将增加债券配置。融360数字科技研究院分析师刘银平进一步指出，随着存款利率大幅下降，未来理财产品配置存款资产的规模可能会高位回落，债券配置价值上升，更多新进资金可能会增配信用债及同业存单等资产。 配置策略调整加大债券配置力度，也是“资产荒”背景下理财资金稳固收益、满足投资者低风险多元化需求的大势所趋。随着利率下行，投资者对理财产品的配置意愿将持续提升。普益标准研究员刘思佳表示，近期，在金融市场利率中枢下行的大背景下，存款利率也随之呈下行趋势，存款类资产配置吸引力有所下降，对个人投资者而言，银行理财产品配置需求有所提升。在柏文喜看来，从投资者角度来看，当前个人投资者对理财产品的配置需求呈现出多元化和稳健性的特点，投资者更倾向于选择风险较低、收益稳定的理财产品。在“资产荒”背景下，理财机构如何进行资产配置策略调整以满足投资者多元化、低风险等配置需求？易观千帆高级分析师韦玲艳认为，理财机构进行配置策略调整和资产布局时，应结合投资者的需求和偏好，拓宽投资领域和地域边界，进行跨市场、跨行业的多元化资产配置，增加对权益类资产的投资比例。在利率较低的大环境下，理财机构会积极寻找和持有能够产生稳定现金流且信用质量较高的长期优质资产，比如长期国债。“当前，优质的高息固收类资产获取难度显著加大，理财机构在配置策略上可能会选择拉长久期或者略微加大杠杆以稳固收益，或布局收益确定性较高的同业存单和长期限的国债。”普益标准研究员陈宣锦表示。柏文喜进一步指出，理财机构还可以考虑加大权益类资产的配置比例，通过投资股票、基金等来获取更高的收益。此外，现金管理类产品、同业存单基金等也是值得关注的突破方向。这些产品具有较好的流动性和相对较高的收益，能够满足投资者对稳健性和收益性的需求。同时，理财机构也需要加强对市场的研究和分析，提高投资决策的准确性和及时性。陈宣锦认为，目前理财机构对于权益类资产的配置仍然较低，但能够获得高股息、高分红的优质上市公司的股票是目前环境下相对较为优质的资产，这也是值得关注的方向。整体来看，加大债券配置力度的同时，理财资金的风险偏好也在下降。陈宣锦指出，在利率持续下行的宏观环境下，从理财资金配置的新特点和重点关注趋势来看，资金仍然对收益有相对较高的要求，并且同时要保证资金安全性和流动性。所以，部分机构资金已经着手从固收类资产调仓至货币市场类资产，风格上逐渐转向保守，整体来看理财资金的风险偏好有所下降。“值得注意的是，部分理财机构选择增加间接投资的比例，且该部分资金有较大比例买入了货币市场工具类资产。”陈宣锦强调。此外，韦玲艳还指出，理财机构还需要利用大数据、人工智能、区块链等技术手段优化资产配置决策过程，提高投资效率和精准度，以及创新产品设计，将不同风险等级的资产打包组合，满足不同投资者的风险偏好需求。同时，强化风险管理，对市场风险、信用风险和流动性风险等作出更审慎的评估与应对措施，以提升资产管理的综合能力和竞争力。理财机构策略调整的同时，从需求端来看，个人投资者对家庭资产配置需求的变化趋势也越加明显。韦玲艳指出，随着利率的持续下行，存款和现金类理财产品的收益吸引力减弱，投资者在资产配置上将更加注重多元化，以分散风险并寻求更高回报，如可能会增加对权益类资产（如股票、股票基金、指数基金）和另类资产（如数字货币）的配置比例，以期抵消低利率环境下的固定收益减少。韦玲艳进一步指出，保险及年金产品由于兼具保障和储蓄性质，如终身寿险、养老保险和年金类产品可能吸引更多追求长期稳健收益和保障功能的投资者。此外，黄金投资当前也仍备受个人投资者青睐。中信建投分析指出，预计美国经济处于放缓趋势，失业率进入上升通道，美联储降息不会缺席；近期金价新高，而美债利率和美元没有创新低，或反映资金在配置上对黄金更加青睐，在大类资产配置对冲高波动市场越发重要的背景下，黄金中期配置价值较过去10年已经显著上升。 举报/反馈
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